Investing.com — Fitch Ratings, Zhaojin Mining Industry Company Limited’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) görünümünü durağandan negatife düşürdü. Bununla birlikte, IDR ve öncelikli teminatsız tahvil notu ’BB+’ seviyesinde teyit edildi.
Zhaojin Mining’in notları, Fitch’in doğrudan ana şirketi olan Zhaojin Group Company Limited’in kredi profiline ilişkin iç değerlendirmesine dayanıyor. Çin’in Zhaoyuan belediyesinin %90 hissesine sahip olduğu grup, Devlet İlişkili Kuruluşlar Derecelendirme Kriterleri kapsamında değerlendiriliyor. Görünümdeki değişiklik, Fitch’in Zhaoyuan belediyesinin görünümünü yeniden değerlendirmesinden kaynaklanıyor.
Zhaoyuan hükümeti, Zhaojin Group’un yönetimi, stratejisi ve operasyonları üzerinde yüksek düzeyde kontrol sahibi. Grup, Zhaoyuan’ın en büyük devlet kuruluşu ve altının önemli bir ekonomik katkı sağladığı şehrin en büyük altın üreticisi konumunda. Grup, Zhaoyuan’ın altın işleme kapasitesinin %60’ından fazlasını ve tüm altın rafineri kapasitesini oluşturuyor.
Zhaojin Mining ve Zhaojin Group arasındaki ana şirket-bağlı ortaklık ilişkisi ’güçlü’ olarak tanımlanıyor. Zhaojin Group’un %34 hissesine sahip olduğu Zhaojin Mining, grubun temel madencilik varlıklarının çoğunu elinde bulunduruyor ve Zhaojin Group’un FAVÖK’ünün %90’ından fazlasını sağlıyor. Grup, Zhaojin Mining’i desteklemek için ’Yüksek’ operasyonel ve stratejik teşvike sahip.
Zhaojin Mining, şirketin “Çift H” stratejisi doğrultusunda 2024 yılındaki satın almalarıyla Çin dışındaki varlığını genişletiyor. Yeni satın alımların yıllık altın üretimini yaklaşık 5 ton artırması bekleniyor.
Fitch, yönetimin satın alımlara karşı temkinli yaklaşımını belirtmesi nedeniyle 2025-2027 döneminde agresif şirket birleşme ve satın alma faaliyeti beklemiyor. Beklenenden daha büyük, borçla finanse edilen yatırımlar şirketin finansal esnekliğini baskılayabilir ve kredi profilini olumsuz etkileyebilir.
Zhaojin Mining’in, yüksek altın fiyatları ve kaliteli varlıkları sayesinde 2025-2027 döneminde %40’ın üzerinde FAVÖK marjı koruması bekleniyor. Şirketin FAVÖK net kaldıraç oranı 2023’teki 7,5x seviyesinden 2024’te 5,8x’e düştü ve orta vadede yaklaşık 4,0x’e düşmesi öngörülüyor. FAVÖK faiz karşılama oranı 2024’te 4,7x’e yükseldi (2023: 3,2x) ve tahmin döneminde 6,0x’in üzerine çıkması bekleniyor.
Zhaojin Mining’in derecelendirmesi, iki kuruluş arasındaki güçlü bağlantı nedeniyle Zhaojin Group’un kredi profilinden türetiliyor. Grubun ana şirketiyle ilişkisi, çelik üreticisi HBIS Group Co., Ltd.’nin Hebei Devlet Varlıkları Denetim ve Yönetim Komisyonu ile olan ilişkisine benziyor.
Fitch’in Zhaojin Mining için varsayımları, satın alımlar ve Haiyu madeninin üretim artışı sonucunda gelirin 2025’te 14 milyar CNY’den 2027’de 16 milyar CNY’ye yükselmesi ve 2025-2027 döneminde %40’ın üzerinde FAVÖK marjı elde edilmesini içeriyor.
Negatif derecelendirme eylemi veya not düşüşüne yol açabilecek faktörler arasında Fitch’in Zhaoyuan’ın kredi değerliliğine ilişkin iç değerlendirmesinin aşağı yönlü revize edilmesi, Zhaoyuan hükümetinden destek olasılığının zayıflaması ve Zhaojin Mining ile Zhaojin Group arasındaki bağlantıların zayıflaması yer alıyor. Fitch’in Zhaoyuan’ın kredi değerliliğine ilişkin görünümü durağana revize edilirse, görünüm de durağana çevrilecek.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
